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Crow谈投资策略05

2023-10-01 10:39

第五章交易工具

有一首非常流行的乡村和西部歌曲，给生活在各地的赌徒一个忠告。正如《传道书》中所说的“万物皆有其季节”，投注者也提醒我们：该拥抱时拥抱，该带走时带走——有时是时候收拾行李出城了！这个简单的智慧为许多人所知，并由经验丰富的交易者实践，因为如果他们不遵循它，他们很快就会成为“以前的”交易者。

多年来，我对许多投机者对商品交易的天真程度感到惊讶。进入这个市场非常简单。在大多数情况下，您所需要做的就是找到代理人，填写一些表格，然后寄出支票。几天之内，你可以随心所欲地大举进出，建多大的仓位。由于您的保证金可以低至市价的6%，因此您一开始只需要1万元就可以控制17万元左右的仓位。虽然潜在的巨大利润的想法会让人兴奋，但不要忘记，一旦趋势对你不利，只要趋势波动3%，你就可能损失一半的本金；如果趋势波动6%，你的全部本金就会损失。

很多人愿意接受几年的培训，努力学习几年，以求获得更好的职业或事业。但对于期货，我想都没想就跳进去了。这不奇怪吗？一头扎进去的人，往往没有受过训练，也没有实战经验，依靠的只是一条小道消息、一条谣言，或者是营业厅里一知半解的流言蜚语。我见过人们花费大量时间和精力“研究”以购买相机或电视，但在建立谷物或金属的大量头寸时，他们花费很少的时间或精力。期货交易的战场上挤满了想赚大钱的潜在投机者。

绝大多数天真的交易者从错误和无组织的投机中吸取了短暂而昂贵的教训，不情愿地加入了所谓悲叹投机者的行列 - 感到更悲伤和更贫穷。，不幸的是，他们并没有变得更聪明。

我一直相信，在任何领域，无论是手术、航海、投机还是其他职业，如果你真想有所成就，就必须做好周全、有条不紊的准备。可以想象，如果一个人还拥有繁重的全职事业或工作，那么他就不可能全身心地学习和准备炒期货。但他或她仍然可以找到方法为交易做更多准备并增加成功的可能性。

在拿钱去冒险之前，炒期货最有效的准备方法之一就是认真学习期货技术和方法的书籍。我认为任何新事物都需要提前研究和准备。此外，我还发现各种财经杂志以及每日和每周商业期刊中撰写的文章或专题非常有用。然而，我指的是谈论市场策略或关注一般经济或商业状况的文章。我专门过滤掉那些试图预测期货价格或价格趋势的文章，因为即使预测准确（通常情况下并不准确），你仍然要面对市场是否已经消化了预测的问题。事实上，华尔街有句老话：“谣言出来时买入，消息出来时卖出”。这句话的意思是：当消息公布的时候，再采取行动就已经来不及了。

几年前，我曾经为一位客户和我自己在胶合板建立了一个大的多头头寸。买了没几天，就有一家大投资公司的证券分析师来找我。他是我的大客户。他刚刚得知我给他买了胶合板。他很着急，因为他刚刚参加了乔治亚太平洋公司的股东大会，听到一位官员表示，该公司预计胶合板市场将处于被动状态，直到今年年底。我正想用外交礼貌请他不要告诉我这个故事，却惊讶地看到他从手提包里掏出一本《时代周刊》。《时代周刊》还对木材和木材产品的价格进行了看跌分析。他本质上是一个非常保守的投资者（我不知道他为什么做期货，为什么他开户的时候不告诉我他很保守？），没过多久我就告诉他，他的投资理念是非常保守的。夹板位置比他想象的要大。甚至更大，因为我把没有明显趋势的粮食仓位平仓，金字塔建仓，买了更多的胶合板。他很绝望。

好一会儿，他的心才平静下来。虽然他是一位经验非常丰富、受人尊敬的证券分析师，也是一家知名投资公司的合伙人，但他之前从未做过期货。在随后的讨论中，我提出了几点：我不在乎这位乔治亚太平洋先生所说的话，原因有三：（a）他不知道木材市场的价格趋势，（b）他已经知道，但不愿意与公众分享他的信息，或者（c）他讲得很好，但这些信息可能已经被市场吸收了。为什么要买这么多胶合板？我回答说，市场明显在上涨，这是我投资组合中表现最好的头寸，账面上已经有非常好的浮动利润。更重要的是，我的策略是：将表现最好的仓位添加到金字塔中，而将表现最差的仓位平掉。

这件事让我心情冲动，久久难以平静。但第二天发生的一件事让我把注意力从胶合板市场上移开，忘记了与客户的奇怪会面。我走向码头的邮箱，看看我订购的包裹是否已经到达。出版商告诉我包裹已经送达，但截至昨晚仍在路上。今天我很幸运，因为它到达了码头的邮箱。我加快脚步，走回船上，躺在甲板上舒适的躺椅上，满怀期待地打开信封。接下来的几个小时我沉浸在阅读和做笔记中。

你可能会问，什么内容让你如此专心？是什么让我度过一个美好的周六下午来学习它？也许这是一本我喜欢的杂志，也许这是一本我找了很久的书？其实我读的不是小说，而是一些国内外的事件和产品语录。如果你是一个有思想的人，你就能知道里面的秘密，这会涉及到未来。未来？

这是芝加哥商品展望《10年周线图》出版的一本非常有趣的书。有了这本书，再加上个人的智慧、专注、经验、反思、客观和纪律，长期交易和投资利润的大门一定会打开。

根据我的经验，OTC交易者最赚钱的方式就是长期跟随趋势。在这里，交易者不必预测顶部和底部，并依靠这种预测来平仓（顺应趋势的仓位）或反向仓位（逆趋势的仓位）。可以使用趋势图表模式，包括 50% 回撤（反弹）规则，但这只能用作一般指导，告诉我们支撑或压力可能在哪里，或者确定趋势导向的头寸可以在哪里金字塔。添加到位置。交易者不是试图预测顶部或底部，而是努力找出主要的价格趋势是什么。一旦趋势确立，他希望能迅速加入。无论你是在主势回调（反弹）时进场，还是在支撑点显着突破（做空时）或压力点显着突破（做多时）——但他永远都会处于连续状态。性的主要趋势之一。

我承认，这种长期的、趋势导向的交易并不是最简单或最快的谋生方式，但对于那些能做到这一点的人来说，如果他们能避免在大起大落之间被杀掉的话一阵阵的，结果将是惊人的——利润。甚至可以有电话号码一样多。例如，在1970年代中期，我和我的客户准确地识别了小麦的长期趋势（上涨），并在牛市趋势的主要上升趋势期间（从3.60到4.90左右，金字塔形）持仓一路增加）。仓库），使小麦市场获得了可观的七位数利润（见图5-1）。

图5-1　1975年3月小麦市场（文字：买入、加仓、加仓、全仓平仓）

完成这项工作后，我关闭了办公室，收拾好行李，休息了5年。我在 3.60 附近建仓并两次加仓：6 月突破 3.85 附近时，以及 7 月跌势回撤至 4.40 时。 1974年12月9日上午，由于反弹失败，我全部平仓。早上传来好消息，本来应该让大盘上涨3到4点，但开盘却下跌了2点。如果价格不能随着好消息而上涨，我认为是时候退出了。这次干得好！七周后，市场价格下跌1元。】

但就像一个好工匠一样，要想做好本职工作，必须先磨好工具，而我们这里要提到的工具就是一组组织良好的长期连续图。我见过的最好的小组是前面提到的《10年周线图》，每六个月发布一次（春季和秋季）。这些趋势图是1984年出来的。一个系列是30张12.5英寸×17英寸的显卡，有很多系列。数量多到可以摆满一桌子。每张图表记录了 10 年的每周收盘价。如果交易者每隔一段时间看看这张长期趋势图，他们肯定会得到一些比其他人更清晰、更强烈的观点。这样，市场的噪音和杂音就会被删除，主要趋势对于聪明务实的分析师来说就会显而易见。

期货交易者确实需要有人提供良好的趋势图表，幸运的是，有几家公司提供相当不错的图表。有些人可能会有一些误解，认为只有基于技术进行交易的人才需要图形，而基于基本面进行交易的人则不需要图形。我思考过这个问题，并认为所有交易者，无论其交易方向如何，都应该定期购买图表并将其视为整体分析的一个组成部分。这些图表不仅仅是每日报价的集合。粗略地说，每周发送大约200张图表，其中包括每日最高价、最低价、收盘价、交易量、持仓量、某种移动平均线、现货价格、现货和期货比较价格以及海外价格。市场和跨期图表。在这些图表中，将有一些定期组织的每周或每月图表，时间最长可达 20 年（见图 5-2 和 5-3）。最后，还有一些技术交易者特别感兴趣的振荡指标或趋势指标，例如首席计算机趋势分析师和纽约商品研究局提供的每周图表。这些图表对于识别每个市场的重要趋势以及高于或低于交易范围的反转点有很大帮助。

图5-2　取暖油（近期期货）长期周线图，1981-1986