万牛资本：苏州工业科技VC

　　宣布又一轮人民币融资。

　　投资界获悉，近日，万牛资本正式宣布旗下三期基金已完成首关，目标规模15亿元。寿管LP阵营中不乏当地国资、家族办公室、高净值人士、上市公司股东等。老LP再投资率超过80%。弹药充足，万牛资本三期基金已在紧锣密鼓地投资项目。据潘毅董事长介绍，新基金已签署6份TS合同，并已完成对两家初创公司的投融资行动。其火力十足。打开。

　　浸淫工控行业的人应该对潘毅有所了解。 2003年，华为电气的一群人在国产替代浪潮中创立了汇川技术。潘毅为联合创始人。他们白手起家，励精图治，打造了今天市值超1500亿元的工控巨头。 。 2017年，潘毅基于十余年的产业资源、生态研究和创业管理经验，创立了纯粹市场化的风险投资机构——万牛资本。该名称取自英文Value的谐音，意为对价值投资的坚定承诺。

　　 来自行业，万牛资本旨在专注于深度赋能早期和成长期硬核科技公司的价值投资。五年来，该团队聚焦泛智能制造领域，沿着目标细分行业从下游到上游扫描，寻找优质企业和稀缺标的，捕获了纳芯、金橙、金亿新材、亚电科技、中科微精、数明半导体等30余家科技公司创造了纳芯微、金橙两支IPO“本垒打”——仅用一个项目就赚回了全部资金。

　　这只新兴基金比较有特色的是，将投后赋能商业化，通过灰牛私募板、灰牛管理训练营帮助被投企业提升管理能力；以及深度沉浸式行业赋能，帮助被投企业。投资公司规划第二条曲线。正如潘毅所强调的，在硬技术投资时代，资金很容易获得，但万牛团队从华为和汇川时代就积累了独特的实践经验。我们也有更多的微观观察和判断能力，“这是我们喜欢做、擅长做的事情”。

　　一个科技VC的成长史

　　来自实业，投资业绩突出

　　要全面了解这个VC，还得从华为电气开始。

　　 早在2001年，华为就将其电源部门华为电气剥离出来，并将其出售给美国艾默生公司。当年在华为电气工作的员工趁机加入了艾默生。后来，在大时代的浪潮下，很多人出来创业，世界闻名的“华为电气-艾默生”创业体系由此而来。据统计，这个群体是我国产生A股上市公司数量最多的创业群体，千亿市值的汇川科技就是其中之一。

　　作为联合创始人，潘毅在汇川技术拥有近20年的创业和管理生涯。曾任职于销售、产品、品牌等各个重要部门，经历了公司从0到1到今天的历程。在每一个成长阶段，巨无霸都积累了丰富的实践经验和产业资源。

　　2017年，中国智能制造产业开启新征程。经过深思熟虑，拥有多年投资和管理经验的潘毅带领团队成立了万牛资本，重点投资半导体、工业软件、智能制造、新材料、新能源等领域，赋能万牛资本。多年来积累的优势和生态系统。给更多有潜力、有价值的初创科技公司。

　　昔日战友入局VC，汇川技术创始团队立即提供重要支持，成为万牛资本首批LP。潘毅透露，万牛资本一期基金成立于2018年，虽然规模不大，但表现不错——专注于泛智能制造，基金投资了十多个项目，获得了两个A股上市公司纳芯微、金橙，回报丰厚。

　　 此外，万牛资本首期基金80%以上的被投企业都有明确的上市计划，不少项目已经完成或正在执行退出计划。潘毅透露，目前该基金的DPI已经超过1，今年年底将达到2以上。

　　在首支基金优异回报的基础上，万牛资本第二支基金已完成募资扩张，重点引入机构LP。 2022年5月，万牛资本宣布完成新一期6亿元资金募集，将继续重点在泛智能制造领域进行投资和布局。

　　本次募资对于万牛资本来说意义重大。这是成立以来首次从市场募集资金吸纳外部LP。新的LP包括苏州和无锡的两家国有基金中的基金，以及市场化机构、家族办公室和高净值个人。这意味着万牛资本向制度化、市场化迈出了关键一步。

　　截至目前，万牛资本二期基金整体投资进度已接近完成，已投资金亿新材料、四川图微、凌芯电子、亚德诺半导体、讯芯微、硅酷科技、桥田智能、博恩实业等高新技术企业20余家。

　　其中，万牛资本是一定比例项目的早期投资者，且大部分项目已完成后续轮融资，估值大幅提升。其背后有众多领军资金。

　　目前，万牛资本基金三期已完成第一关。该基金募资规模将达到15亿元，目前进展顺利。在投资方向上，万牛资本基金三期将继续从下游到上游半导体（重点关注三代半、专用芯片、设备、材料等）、工业软件、高端装备、新材料、新能源等路径探索、挖掘和投资优质早中期科技创新项目。

　　与以往不同，现在万牛资本在投资中更加自觉地倡导“领投方”的立场，从而在企业发展过程中充分发挥万牛资本的产业优势，实现共赢。

　　引进订单还不够

　　揭秘深度产业赋能

　　在竞争日趋激烈的新投资时代，钱显然不是最重要的。能够为创业公司带来策略和资源，是VC机构的核心竞争力。这一点在哇牛资本身上得到了清晰的体现。万牛资本“赋能伟大企业”的使命早已凝聚在万牛资本的成长基因中。

　　 “我们很高兴用我们积累的产业资源和管理经验为早期科技公司赋能。”用潘毅的话说，万牛团队有很多可以分享和复制的系统经验，因此万牛资本自上而下贯彻“产业赋能+管理赋能”的价值投资理念。

　　双轮驱动，充分发挥与产业各方的协同效应，让万牛资本团队始终能够挖掘水下项目，获得不易抢到的投资份额。

　　所谓产业和管理赋能，是基于创始团队在华为、艾默生的多年积累以及后续创业上市的成功经验，融合ICT和工控行业科学先进的管理运营方法，万牛资本为被投企业提供日常运营管理、战略管理、研发管理、营销管理、人才管理培训咨询和市场机会指导。引导企业苦练内功，规划第二曲线，真正实现价值投资。

　　以珠海硅酷科技项目为例——这是一家专业从事光学及半导体键合设备研发、生产和销售的科技公司。团队成员来自全球知名半导体封装设备供应商。经验也非常丰富。万牛资本从2021年开始与其密切接触，后来完成投资并获得董事会席位。

　　据万牛资本回忆，当双方开始接触时，硅酷科技的业务方向仍以果链生产线光学贴合设备为主，目前已发展成为国内最大的专用设备供应商。中国。然而，光学贴合设备的精度要求非常严格，市场需求也有限，而且行业相对萎缩，因此公司正在寻找二次增长曲线。万牛资本参加多次战略会议后，与Silicon Cool团队一起确定了一个新的方向——国产替代率低的功率半导体键合设备，这与公司的优势完全一致。

　　目前，芯酷科技是业内唯一一家拥有自主研发运动控制技术的半导体设备初创公司。通过不断深耕装备领域底层控制、核心运动控制算法和新能源汽车半导体装备，逐步打造出企业。公司的动力护城河已逐步推出碳化硅和IGBT产品的封装和键合设备。

　　期间，万牛资本与硅酷科技共同对市场进行分析和对接。凭借过硬的技术和产品能力，Silicon Cool在短短半年内就取得了数千万订单。 “一年前我们投资的时候，Silicon Cool的营收只有20到3000万元，今年订单预计会突破1亿。”潘毅透露，万牛资本随后对硅酷科技进行了增发，并占据领投地位，是硅酷科技的重要股东之一。

　　本次投资是万牛资本践行产业赋能的又一最佳例证。通过成熟的产业视角协助企业战略转型，扭转局面，给予宝贵的产业资源，引领第二曲线增长。正如潘毅所强调的，在产业投资时代，单纯引入订单已经不能体现GP的能力。真正专心做事，为公司提供真正的帮助和成长是很重要的。

　　做你擅长的事，实现你的赋权

　　光有资源和行业愿景是不够的。对于一家刚刚起步的初创公司来说，管理赋能也尤为重要。万牛资本二期基金运营以来，团队进一步强化管理赋能优势，推出“灰牛私募董事会”和“灰牛管理训练营”两大赋能工具。

　　 来自工业界，实践永远胜于理论。潘毅认为，经历从0到1的创业过程，会对初创企业、创业者产生同理心，赋能也会更符合企业的需求。他还打了一个比喻：“当我们做饭的时候，我们知道做饭的感觉，用什么火力，怎么调味。当被赋予力量时，我们可以结合实际操作，而不仅仅是学习菜谱。”

　　万牛推出的“管理训练营”联合世界500强高管、前华为高管、汇川技术联合创始人等成功经验老师，推出最适合初创企业管理的管理课程了公司。 。 “我们提供的不是商学院那样的系统知识结构，我们只是提供如何在商业战场上战斗的行动指导。”万牛精选管理工坊的所有老师都有一个要求，那就是老师必须经历过原企业从小到大的发展过程，才能深刻理解初创企业的管理痛点，并进行代为授课。纸上谈兵或教授大型企业庞大的管理系统。管理培训营目前已完成五期培训，深受被投企业欢迎。每个训练营都人满为患。

　　务实的投资风格和专注的赋能体系为万牛资本带来了丰厚的回报。激光控制系统提供商“金橙”就是其中之一。这是万牛资本投资的又一个水下项目。 2020年，该公司开启了成立15年来的首轮也是唯一一轮融资。万牛资本为领投方。 2022年10月，金橙在科创板IPO挂牌。虽然市值不大，但万牛资本还是获得了又一笔本垒打投资，获得了接近基金的回报。万牛的赋能包括管理培训、上市经验分享、市场方向分享等

　　 “还有其他像金橙这样的本垒打投资案例。”比如模拟芯片公司Nanochip，万牛资本在该公司早期估值不高时就已经对其进行了投资。 2022年，纳米芯片成功登陆科技行业。床板。哇牛资本的投资获得了数十倍的丰厚回报。

　　泡沫消失

　　现在是投资的最佳时机

　　悲喜交加——这是潘毅总结创投行业现状的关键词。

　　筹集资金依然不易，低迷进一步波及投资端。投资者越来越珍惜子弹，行动谨慎。清科研究数据显示，今年上半年，国内投资规模下降42%，投资案例数量下降37.5%，或许是近20年来最大降幅。

　　 “完全复苏还需要一段时间，目前我认为是触底反弹的早期阶段，这个阶段是危机中的机遇。”潘毅判断道。

　　纵观整个硬科技投资，拉高估值的现象依然存在。对于这波“成交量”，潘毅也有同样的感受——资产变得更贵了。大家都看到，即使没有足够的份额空间，好的项目也在涌入市场。这在一定程度上推高了项目的估值。事实上，很多项目的估值远远超过其真实价值。

　　 “有些热门项目的概念听起来很酷，团队看起来也很高端，但实际上他们所在的行业容量有限，对行业的贡献并不大”。他经常在团队内部讲话强调，投资归根结底还是商业，必须从商业的角度做出判断。这不仅仅是为了名誉或遵循别人的意见。投资时一定要有自己独立的思考和判断。

　　泡沫已经开始破裂。近期，一级市场公司估值大幅下跌。许多去年喊着估值翻倍的科技公司现在已经开始接受平轮甚至贴现融资。

　　从企业发展的角度来看，潘毅认为，无论是在经济周期的顶峰还是低谷，企业最重要的能力是构筑核心技术的护城河，追求自主开发能力。 “我们必须解决融资问题。对待一切事情都保持良好的心态。有时盲目追求与业务增长不匹配的高估值可能是危险的。先活下去。”

　　“对于投资机构来说，这样的环境并不一定是坏事，当泡沫消退时，正是买入廉价资产的好时机。”潘毅并不悲观，但他也强调，投资不能一味地靠便宜投资，但归根结底，你还是要真正给公司带来价值。整个中国的股权投资将会越来越专业，深入行业将成为所有从业者的使命。 “你必须踩在水里才能感受到水温的变化，才能知道公司的痛苦，才能知道他们需要什么。什么？只向被投企业发送资金的时代已经过去了。”

　　不迈小步，就无法到达千里。认清自身优势，弄清楚产业边界和产业升级规律。站在新投资时代的路口，像万牛资本这样具有创业经验和产业背景的机构还有更多。终于，我们有机会展示自己的才华了。这是中国风险投资发展的全新景象。