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美信科技恢复创业板IPO！ 90%收入来自网络变压器，筹集逾4亿扩产

2023-09-30 01:15

电子爱好者网报道（文/刘静）9月5日，深交所复牌广东美信科技股股份有限公司（以下简称美心科技）此前因中水致远调查影响暂停创业板IPO。目前美信科技的上市已进入最新第轮审核询价阶段的第二次。

美信科技本次拟公开发行不超过1109.51万股，募集资金4.05亿元，主要用于产能扩张项目。该公司控股股东全真投资直接持有61.37%股份，而胡联全真及其夫人张定珍则是实际控制人。双方合计控制美信科技76.64%的投票权。张定珍担任美信科技的董事长、总经理，2021年薪资53.03万元。

美信科技此前已完成四轮融资，投资方包括华润资本、东莞金控、深创投、前海莞信投资等。值得注意的是，深创投继2003年投资后，2018年再次加大投资力度。

收入增长缓慢，90%收入来自网络变形金刚

美信科技成立于2003年，是一家具有市场竞争力的磁性元件制造商。以网络变压器起家，逐步开发片式电感、功率磁性元件等新产品。产品主要应用于网络通讯工业电源、安防设备、消费电子、新能源补充了汽车应用领域。拥有磁性元件行业近20年的技术积累，具有快速响应的服务优势和强大的供应链管理优势。

美信科技近三年业绩表现平平，营业收入增长缓慢。 2019年至2021年营业收入分别为2.89亿元、3.39亿元、4.66亿元，年均复合增长率为26.97%。从净利润来看，美信科技近三年都没有突破过亿，唯一实现翻倍增长的一年也只有2020年。

回顾美信科技历年毛利率，增幅最大的是2020年，2021年毛利率与2020年基本持平，整体趋势持续上升。其中，网络变压器增幅最大。该产品2019年至2021年毛利率分别为24.21%、28.72%、30.83%。在营收增长乏力的情况下，毛利率能够大幅提升的主要原因是美信科技购买了T1&T2全自动冲环设备，进一步提高了生产效率，进一步降低了生产成本，特别是人工成本。在美信科技披露的主营业务成本信息中，也可以清晰地看到，2020年人工成本与2019年基本持平，增幅控制在4%左右。

目前，美信科技拥有网络变压器、片式电感、功率磁性元件等三大产品线。

网络变压器是美信科技的核心产品，也是技术积累最深的产品。从过去到现在，美信科技的营收仍然主要依赖于网络变压器。 2019年至2021年，该产品营收占比分别为92.53%、93.50%、85.70%。 2021年，网络变压器业务收入增速将进一步由2020年的17.65%提升至25.25%。

网络变压器是许多网络通信设备必需的基本部件之一。其主要功能是传输信号、隔离高压、阻抗匹配、抑制电磁波干扰等。Maxim Technology的网络变压器包括DIP、SMD等子类别，范围从10PIN转96PIN，包括2.5GBase-T、5G Base-T、10G Base-T等高速以太网网络变压器已分批交付。美信科技的网络变压器主要应用于交换机、路由器、服务器、机顶盒、电脑、网络电视、网络摄像机等领域。未来计划进一步开发工业级、汽车级等高端产品。可靠的网络变压器。

Maxim Technology公司90%的收入来自网络变压器，导致产品结构严重向网络变压器倾斜。为了解决产品结构单一拖累营收增长的问题，美信科技于2020年下半年开始加大汽车功率磁性元件的研发，推出新型片式电感，实现对客户的小批量供货。虽然这两条新产品线整体实现的营收规模较小，但2021年片式电感业务营收已进入千万级，功率磁性元件等业务营收也进入快速增长，增幅高达153.16%。

据悉，美信科技开发的功率磁性元件主要包括平板变压器、POE变压器、驱动变压器、平板电感、绕线共模电感等。具有很强的竞争力。。以平板变压器为例，其具有体积小、重量轻、效率高、损耗低、漏感低、绝缘性好等优点。

2021年，美信科技网络变压器、片式电感、功率磁性元件等产品总产量3.5亿只，销量首次突破3亿大关，达到3.32亿只，产能利用率111.06% 。下游应用需求的快速增长将进一步加剧Maxim Technology的产能瓶颈问题。

报告期内，美信科技研发费用分别为875.2万元、1,104.82万元、1,917.83万元。研发费用主要由人工成本和材料成本组成。美信科技人工成本、材料成本持续增加，2021年同比分别增长51.63%、178.45%。近三年研发费用率分别为3.03%、3.26%、4.11%。截至2021年底，美信科技研发团队共有99人，占公司员工总数的15.16%。

尽管美信科技逐年加大研发投入，但报告期内研发投入占营业收入的比例仍低于行业平均水平，也低于大多数同行公司。

磁性元件受益WiFi6、5G及新能源汽车需求

据中国电子元件行业协会预测，2021年全球变压器市场规模将达到668.4亿元，预计到2025年将突破786亿元，2020年至2025年年均复合增长率为5.0%。 2026年，全球电感器市场规模将达到1274.36亿元，全球磁性元件整体市场规模将突破1000亿。未来，WiFi6、5G、新能源汽车等有望成为磁性元件市场增长的主要驱动力。。

5G是第五代移动通信技术。具有高频、大容量、高速率、低延迟、大规模设备连接、支持海量访问等特点。 WiFi6是最新一代的wifi标准，大幅提升无线传输速率，支持多设备同时通信，高效利用无线信道，提高密集信号下的网络稳定性。

新基建的持续发展和新一代网络技术5G、WiFi6的快速普及，将推动通信网络基础设施的快速建设，从而带来5G通信基站、路由器、交换机、服务器、设备等。机顶盒等网络通信设备的大规模升级换代，极大增加了上游磁性器件的市场需求。

中国汽车工业公司数据显示，2022年上半年国内新能源汽车产销分别为266.1万辆和260万辆，均增长1.2倍。新能源汽车的电池、电机、电控系统等电子系统，以及电动化带来的自动驾驶系统、信息娱乐和网络连接系统的快速迭代升级，将直接带动磁性元件市场需求大幅增长。

普联首次超越共进股份成为第一大客户

美信科技采用直销为主、分销为辅的经营模式。 2019年至2021年，直销模式收入占总收入的比例分别为82.64%、85.27%、91.92%。近三年来，远景电子一直是分销模式。公司旗下最大客户，该客户占美信科技2021年分销收入近60%。

2019年至2021年，美信科技前五名客户的销售收入合计分别为1.41亿元、1.63亿元、1.88亿元，分别占当期营业收入的48.63%、48.20%、40.27%。总体来看，客户集中度不高，客户群体庞大且分散。

2019年和2020年，共进科技连续两年成为美信科技第一大客户，分别贡献了公司营收的15.25%和13.92%。普联此前为美信科技第二大客户，2021年销售额快速增长，首次超越共进股份，成为新的最大客户。

美信科技坚持“大客户”发展战略，积极开发国内外大客户。除上述客户外，美信科技还与国内中兴、海信、创维、康桥科技、小米、海康威视、大华集团、Vimax、英科瑞、英飞凌、新锐科技、VMware、大陆、航嘉等合作集团、合达中远等已建立合作。并在海外市场发展了客户，包括台达电子、志邦科技、光宝科技、明泰科科技、中磊电子、萨基姆等。

营收规模小于国内大部分同行企业

全球磁性元件市场主要由欧美、日本、台湾厂商主导。其中，市场占有率较高的企业主要有TDK、村田，以及通用电气硅电子、博瀚股份、台达电子、光宝科技等。随着全球磁性元件产业逐渐向我国转移，本土磁性元件企业数量快速增加。其中，拥有自主品牌的优秀企业有明普光电、科瑞克、晶泉华，以及顺络电子、优特电子、美信科技等。

美心科技与国内同行公司2021年营业收入、毛利率、研发费用率对比如下：

美信科技虽然成立近20年，但长期受限于产品结构单一的问题，导致营收增长缓慢。目前国内磁性元件同行企业中，美信科技的营收规模仍略小，与明普光电、顺络电子还有较大差距。

然而，美信科技的毛利率却是独一无二的。在近年来同行公司毛利率下降的大趋势下，美信科技依然能够逆势保持毛利率逐年上升，展现出强劲的盈利能力。

在研发方面，美信科技的研发费用率普遍较低，无法达到国内同行公司的平均水平。但同行企业研发费用率差异很小，研发费用率基本在4%左右。

筹集4.05亿元扩大生产并建立研发中心

此次冲刺创业板上市，美心科技计划募集资金4.05亿元，用于投资“产能扩建项目”和“研发中心建设项目”以及补充公司流动资金。

目前，美信科技产能利用率已超过111%，生产瓶颈和产品结构单一成为制约其发展的主要问题。未来要想增加收入，必然需要进一步扩大产能、开发新产品。

“扩产项目”募集资金到位后，将逐步开始扩建生产车间，引进更先进的生产设备，新增网络通讯磁性元件、能源磁性元件的生产加工。扩建项目完成后，将形成全年生产3000万只磁环变压器、1000万只无骨架变压器等

投资4.5亿元的“研发中心建设项目”将分两大方向进行。一是购置低频空间辐射放大器、辐射抗扰度测试设备、雷击/浪涌抗扰度测试设备、冷热冲击试验箱等更先进的研发设备；二是扩大研发队伍，引进优秀技术研发人才，建立更加完善的人才培养体系。这样可以增强自身的研发能力，更好地开发新产品，为公司创造新的业绩增长点。

未来，美信科技的整体发展战略将围绕技术创新、工艺优化、产能扩张和新产品开发，强化公司核心竞争力，降低生产成本，提高产品市场份额，成为全球有影响力的磁性元件。设备制造商。

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